JP Morgan aconseja menos bonos paraguayos: la calificación sigue estancada

Según publicó ABC Color, JP Morgan mantiene a Paraguay en subponderación en su EMBIGD Model Portfolio, su cartera modelo de bonos de mercados emergentes. En la práctica, a los gestores de fondos les recomienda tener menos deuda paraguaya de la que les corresponde por índice.

Los motivos que la firma pone por escrito son dos: la valuación del crédito paraguayo ya está ajustada y la trayectoria de calificación del país permanece estancada. A eso se suma el viento en contra de Ueno: el Banco Central de Paraguay inició el proceso formal de resolución de Ueno Bank tras un deterioro significativo de solvencia, y el episodio, según el informe, generó ruido político y bajo rendimiento de los activos.

Sobre el contagio al resto del sistema, JP Morgan sostiene que dependerá de dos cosas: la rapidez y la transparencia con que se resuelva el caso.

Hay un dato para tener a mano. El bono internacional de Ueno fue operado originalmente por JP Morgan junto con Bank of America. El caso derivó en acciones ante la justicia de Estados Unidos por una pérdida total estimada en 350 millones de dólares.

El informe también señala que JP Morgan «mantiene su percepción de escenario macroeconómico constructivo» por los fundamentos sólidos de la economía paraguaya. Las calificaciones de la deuda están en Baa3 / BBB- / BB+, es decir, en el umbral del grado de inversión. Los bonos soberanos paraguayos cotizaron alineados con créditos BBB todo el año, con poco margen para comprimir spreads, la diferencia de tasa que paga un papel frente a los bonos de referencia.

Con ese cuadro, la recomendación dentro de la cartera es mantener sobreponderados los bonos en guaraníes y en dólares —cargar más de lo que marca el índice en esas monedas— hasta que se asiente el polvo. La firma sostiene además su apoyo a las inversiones en Paraguay, con énfasis en el sector forestal.

Agentes financieros locales confirmaron que la prima de riesgo ya registra tendencia al alza.

Lo que sigue: el desarrollo del proceso de resolución de Ueno Bank, con su rapidez y su transparencia bajo la lupa, y la evolución de la prima de riesgo y de los spreads de los bonos paraguayos.