Si se juntan los riesgos: el PIB crecería 2,6% y la deuda subiría a 35,3%

El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) puso números al peor escenario en su Informe de las Finanzas Públicas (IFP) 2026: si los riesgos que vigila se materializan de forma simultánea, el crecimiento del PIB baja de 4,2% a 2,6% en 2027. El déficit, a su vez, sube de 1,5% a 2,2% del PIB en 2028 y la deuda pública llega a 35,3% del PIB ese año, frente a 32,7% en el escenario base.

El documento enumera los cuatro frentes que sigue: mayores costos de financiamiento, menor expansión de la demanda interna, menor crecimiento de los socios comerciales y depreciación cambiaria. En el escenario específico de menor demanda interna, el informe contempla una reducción de 1,0 punto porcentual en el crecimiento de la inversión privada y de 1,4 puntos en el del consumo privado en 2027 respecto del escenario base. El efecto no se agota en el bienio: aunque la actividad se recupere después, en 2031 la deuda seguiría aproximadamente un punto porcentual del PIB por encima del escenario base.

El otro frente que el MEF marca como riesgo fiscal estructural es el pasivo pensional. La Caja Fiscal registra un deterioro sostenido, concentrado en el Magisterio Nacional y las Fuerzas Públicas. En marzo de 2026 se aprobó la Ley 7633/2026, que introduce cambios en las tasas de aporte, los requisitos de acceso a la jubilación, las tasas de sustitución y la base de cálculo de los haberes, con el objetivo de mejorar la relación entre aportes y prestaciones y contener el déficit previsional.

El propio informe reconoce el límite de esa reforma: reduce el déficit proyectado, pero sus efectos se materializan de forma gradual y no eliminan el desequilibrio de largo plazo. Por eso el seguimiento de la sostenibilidad previsional se mantiene como componente central de la gestión de riesgos fiscales.

En paralelo, el gasto en programas como Tekoporã, Adultos Mayores y Hambre Cero pasó de 0,1% del PIB en 2006 a 1,6% en 2025 y se proyecta en 1,8% para 2026. El marco de mediano plazo busca preservar esos programas al tiempo que reconoce las brechas de infraestructura y las crecientes necesidades de atención sanitaria.

Cabe precisar el alcance del dato: el 2,6% y el 35,3% corresponden al escenario combinado de riesgos. Lo que el documento deja planteado es que la reforma previsional aprobada este año, por sí sola, no cierra la brecha de largo plazo de la Caja Fiscal.